來源：六里投資報(bào)

　　機(jī)構(gòu)的美股持倉(cāng)近日密集披露，高瓴旗下基金管理平臺(tái)HHLR Advisors，以及段永平管理的H&H International Investment持倉(cāng)浮出水面。

　　高瓴旗下HHLR Advisors、HILLHOUSE INVESTMENT等基金管理平臺(tái)在2024年末的管理規(guī)模為28.87億美元，約合210億元人民幣。

　　這一數(shù)字相較于2024年三季度大幅下降，在三季度末，高瓴旗下的美股持倉(cāng)規(guī)模約為45.55億美元。

　　段永平管理的H&H International Investment規(guī)模同樣有所下降，截至2024年末的規(guī)模為145.16億美元，約合1055億元人民幣，較上季度末下降12.2%。

　　具體持倉(cāng)而言，段永平延續(xù)上季度的動(dòng)作，在蘋果上再度減持22.56%，同時(shí)減持了四分之一持倉(cāng)的谷歌；

　　但對(duì)2024年下跌的拼多多、西方石油、莫德納等給予大筆增持。

　　而高瓴則主要減持了原本重倉(cāng)的中概股，翻倍增持特靈科技、穆迪、臺(tái)積電；并新進(jìn)摯文集團(tuán)、明晟、聲網(wǎng)、沃思信息技術(shù)等。

　　投資報(bào)（liulishidian）整理了高瓴與段永平截至2024年末的美股全部持倉(cāng)列表，以供參考：

　　先來看高瓴的情況：

　　1、高瓴美股市值銳減36.6%，

　　下降至28.87億美元

　　在2024年四季度，雖然高瓴沒有繼續(xù)對(duì)手中組合大批量清倉(cāng)，但對(duì)部分重倉(cāng)股進(jìn)行了較大幅度的減持，比如前三大重倉(cāng)——百濟(jì)神州、阿里巴巴、拼多多等。

　　這一動(dòng)作使得高瓴持倉(cāng)規(guī)模明顯下降，較之于三季度末銳減36.6%，下降至28.87億美元，約合210億元人民幣。

　　2、有7只個(gè)股被清倉(cāng)，

　　包括Meta、百度、百勝中國(guó)

　　2024年一季度，高瓴新進(jìn)買入Meta，三季度后，高瓴陸續(xù)開始減持之前持有的“七巨頭”和科技股。

　　比如谷歌、Sea Ltd、微軟、蘋果、英偉達(dá)、高通、美光、阿斯麥、賽富時(shí)等等，均在高瓴2024三季度的清倉(cāng)名單之列；

　　并且，Meta在三季度也被減持了九成，進(jìn)入四季度，高瓴進(jìn)一步清倉(cāng)了Meta。

　　Meta在2014年全年有66.05%的漲幅，盡管沒有重倉(cāng)，高瓴在其中也應(yīng)有一定的收益。

　　除了Meta，高瓴還清倉(cāng)了百度和百勝中國(guó)，

　　這兩只個(gè)股都是高瓴2024年三季度才最新買入；

　　百勝的股價(jià)在三季度處于低位，四季度則有不小的上漲，這筆快進(jìn)快出的交易上應(yīng)有一定收益。

　　3、高瓴減持多只中概股，

　　前三大重倉(cāng)均減持20%以上

　　高瓴在四季度減持的標(biāo)的不少，并且多為重倉(cāng)股，包括中通、攜程、阿里巴巴、拼多多、百濟(jì)神州等等。

　　高瓴的三季度持倉(cāng)中，前三大重倉(cāng)股分別為百濟(jì)神州、阿里巴巴和拼多多，

　　可以說，中概股是高瓴此前最為聚焦的重心所在。

　　但在2024年，諸多中概股的表現(xiàn)平平——

　　百濟(jì)神州、阿里巴巴和拼多多在2024年的全年漲跌幅分別為2.41%、11.74%、-33.71%。

　　四季度，高瓴對(duì)前三大重倉(cāng)股分別減持26.5%、44.6%、42.7%，

　　盡管減持后仍是前三大重倉(cāng)股，但減持幅度不小，使得高瓴組合的前十大集中度和總體規(guī)模雙雙下降。

　　當(dāng)然，高瓴在四季度減持的中概股不止這三只，還有中通、攜程等。

　　尤其是中通快遞，雖然原本也算不上重倉(cāng)，但此次被減持了85%，占比僅剩0.14%。

　　可以說，高瓴在四季度的減持名單中，減持幅度在10%以上的7只個(gè)股盡數(shù)為中概股。

　　雖然從前十大來看，中概股依然是高瓴聚焦的重點(diǎn)，但這么大手筆的集中減持，反映出的動(dòng)向也頗為值得思索。

　　4、翻倍增持特靈科技、穆迪、臺(tái)積電。

　　新進(jìn)摯文集團(tuán)、明晟、聲網(wǎng)、沃思信息技術(shù)

　　總體來說，特靈科技、穆迪、臺(tái)積電雖然被增持的幅度不小，但是原有持倉(cāng)不多，即便增持后依然稱不上重倉(cāng)。

　　反而新進(jìn)買入的沃思信息技術(shù)服務(wù)，這只個(gè)股上直接買了153萬(wàn)股，

　　占組合權(quán)重達(dá)到了2.51%，達(dá)到了重倉(cāng)股的第十位，是四季度買的較重的一只。

　　除此之外，則是在原本的重倉(cāng)股貝殼、富途、京東上進(jìn)行了小幅增持，不過幅度均在個(gè)位數(shù)，變化不大。

　　5、中概股2024年表現(xiàn)不佳，

　　但2025年有波普漲

　　回顧高瓴2024年前十大的表現(xiàn)，整體來說，除了醫(yī)藥行業(yè)的兩只重倉(cāng)股——Legend Biotech和ArriVent BioPharma，

　　高瓴的其余8只前十大重倉(cāng)股均為中概股。

　　而中概股在2024年的整體表現(xiàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及以“七巨頭”為首的美股科技股強(qiáng)勢(shì)，

　　漲幅較好的包括富途、攜程、臺(tái)積電等，而重倉(cāng)的拼多多、唯品會(huì)則有一定跌幅。

　　不過，進(jìn)入2025年，伴隨著人民幣資產(chǎn)在2025年的強(qiáng)勢(shì)反彈，中概股在2025年也迎來一波普漲。

　　高瓴的前十大重倉(cāng)股，今年以來僅有1只略有小跌，其余均有不同幅度的上漲。

　　尤其是阿里巴巴和富途控股，

　　開年不到兩個(gè)月時(shí)間，漲幅已經(jīng)達(dá)到了50%左右，帶動(dòng)高瓴組合在2025年開年應(yīng)有不錯(cuò)的收益。

　　再來看段永平的持倉(cāng)變化：

　　1、段永平管理規(guī)模145.16億美元，

　　約合1055億元人民幣

　　這一規(guī)模，較之于上季度末的165.41億美元，下降了12.2%。

　　規(guī)模下降部分緣于段永平對(duì)其前三大重倉(cāng)股的減持——

　　對(duì)第一大重倉(cāng)股蘋果減持22.56%，

　　對(duì)第二大重倉(cāng)股伯克希爾減持4.26%，

　　對(duì)第三大重倉(cāng)股谷歌減持25.66%。

　　在此之前，段永平三季度即減持了17.45%的蘋果，也減持了3%的伯克希爾·哈撒韋。

　　只不過，蘋果在三季度的漲幅本身超過10%，使得段永平的持倉(cāng)市值變化不大，對(duì)總體規(guī)模的影響也較小。

　　但在四季度，盡管蘋果仍有7.59%的漲幅，但在較大的減持幅度之下，段永平的組合規(guī)模出現(xiàn)了顯著下降。

　　2、段永平共持有8只個(gè)股，蘋果、伯克希爾、谷歌、

　　拼多多、西方石油、阿里巴巴、迪士尼和莫德納

　　相較于上季度，組合中并未出現(xiàn)新進(jìn)買入，或清倉(cāng)減持的個(gè)股，僅在原有基礎(chǔ)上有所加減。

　　減持的個(gè)股有4只，即蘋果、伯克希爾、谷歌-C、迪士尼，

　　伯克希爾和迪士尼上的減持幅度均不大，而蘋果和谷歌上都稱得上大筆減持。

　　回顧段永平在蘋果上的持倉(cāng)動(dòng)向，此前，在2024年一季度，段永平還略微增持了蘋果，幅度為8%。

　　而在二季度，在蘋果的快速上漲之下，段永平對(duì)蘋果的持股市值就達(dá)到了134.64億美元，占其整體組合的比重超過80%。

　　而后，在三季度，段永平開始減持，在蘋果上的持股市值也隨之下降；

　　經(jīng)四季度減持后，蘋果上的持股市值回到了102.33億美元，占組合比重則回到了70.50%。

　　3、高賣低買增持4股：

　　拼多多、西方石油、阿里巴巴和莫德納

　　阿里巴巴的增持幅度只有0.13%，微乎其微，而另外三只的增持幅度都不小。

　　拼多多被增持85%，西方石油增持了47%，莫德納也被增持了67%。

　　從2024年表現(xiàn)來看，被增持的這3只個(gè)股在2024年均為下跌；

　　拼多多和西方石油全年分別下跌33.71%、15.91%，莫德納更是在2024年全年跌了58.19%。

　　從這一點(diǎn)來講，段永平在四季度的動(dòng)向非常明確——

　　在漲勢(shì)良好的個(gè)股上減持，落袋為安；

　　在跌幅較深的個(gè)股上繼續(xù)加倉(cāng)，逢低買入。

　　4、段永平對(duì)蘋果依然看好

　　并且，他在2024年12月份仍表示，自己沒有主動(dòng)賣過蘋果。

　　他解釋了自己之前一段時(shí)間的操作，

　　“首先要找自己看得懂的好公司。

　　好公司一般都有點(diǎn)貴，直接買老是覺得有點(diǎn)下不了手，但賣個(gè)put，就算最后買不到股票，年化十幾個(gè)百分點(diǎn)的收入也還是可以的。

　　這里并沒有一個(gè)所謂的賣Option的策略，最重要的還是也只能是找到好公司?！?/p>

　　“有段時(shí)間閑錢買了蘋果，同時(shí)賣了call，前段時(shí)間被call走了一部分。

　　目前價(jià)位下，買蘋果真有點(diǎn)下不去手，但賣騰訊的put似乎心里還是踏實(shí)的?！?/p>

　　而到了12月，從段永平的發(fā)言來看，對(duì)于蘋果的股價(jià)，他也多了一絲遲疑：

　　“繼續(xù)賣點(diǎn)call，put已經(jīng)有段時(shí)間賣不下手了。”

　　“持有=買入，這個(gè)價(jià)錢區(qū)間確實(shí)有點(diǎn)費(fèi)解，也許大家對(duì)AI的期望值很高，但也不是沒道理?！?/p>

　　“蘋果股價(jià)現(xiàn)在相對(duì)于過去確實(shí)不便宜的，相對(duì)于未來我不知道。

　　“蘋果是我能看懂的好公司之一，雖然肯定還有很多別的好公司我看不太懂。

　　如果這個(gè)價(jià)位被call走了，我會(huì)說：I’ll be back！”