專題：黃金價格持續(xù)飆升

　　黃金市場波動劇烈，國內(nèi)黃金投資熱情不減

　　2月27日，國際黃金價格掉頭向下。

　　截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金失守2900美元關(guān)口，報2888美元/盎司，盤中下探2876美元/盎司；COMEX黃金主力合約也跌至2889美元/盎司。這其中的一大背景，是美聯(lián)儲鷹派信號施壓，地緣局勢出現(xiàn)緩和跡象，市場避險情緒大幅降溫。

　　盡管價格高位震蕩，國內(nèi)黃金投資情緒依舊高漲：個人投資者青睞實物投資，銀行實物金投資供不應(yīng)求，出現(xiàn)斷貨、預(yù)售等情況；機構(gòu)投資者持續(xù)買入比較基準為國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格收益率（SGE黃金9999）的黃金ETF。而險資作為新晉黃金投資“玩家”，試點機構(gòu)也開始積極布局。

　　“保險資金對黃金投資比例相對較小，拓寬黃金投資渠道更多是基于資產(chǎn)端考慮，增強險資投資收益。”一位資管機構(gòu)人士告訴第一財經(jīng)，對于個人投資者而言，黃金價格受全球經(jīng)濟、地緣政治、貨幣政策等多重因素影響，短期波動劇烈。一般建議把黃金在資產(chǎn)組合中的占比控制在5%~15%區(qū)間，具體需結(jié)合個人風險承受能力、投資目標及市場動態(tài)調(diào)整。

　　長錢買金倉位不高以配置為主

　　2月7日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布通知，10家試點保險公司可以中長期資產(chǎn)配置為目的，開展投資黃金業(yè)務(wù)試點。

　　中信建投證券首席宏觀分析師周君芝分析，規(guī)模上，目前10家試點保險公司總資產(chǎn)大約20萬億元，可投資黃金資金量約2000億元?；谥袊S金交易所2024年單邊成交額為17.33萬億元，險資試點投資規(guī)模較為有限，試點放開對國內(nèi)金價的直接影響有限，更應(yīng)關(guān)注其衍生意義。

　　目前，試點保險機構(gòu)對于黃金投資的布局情況也可以看到，開閘后，黃金更多是作為保險投資組合中優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)的選擇，但還沒有以黃金為主要標的產(chǎn)品計劃。

　　華創(chuàng)證券金融組首席分析師徐康分析，長端利率持續(xù)下行背景下，險企凈投資收益率承壓，增厚投資收益仍在于權(quán)益投資。黃金與股票、債券等大類資產(chǎn)相關(guān)性較低，且能夠一定程度抵御通脹，與長期資金有一定的適配性，投資黃金有助于提升整體資產(chǎn)組合的多元性。

　　“整體來看，允許保險資金投資黃金，將進一步推動中國黃金投資市場的建設(shè)與產(chǎn)品創(chuàng)新?！笔澜琰S金協(xié)會首席執(zhí)行官泰達維（David Tait）認為，自2013年以來，中國已成為全球最大的黃金生產(chǎn)國、消費國。保險資金進入黃金，會優(yōu)化中國黃金市場的投資者結(jié)構(gòu)，提升中國黃金市場的國際影響力和競爭力，為全球黃金市場注入新的活力。

　　目前，試點投資黃金的范圍，包括在上海黃金交易所主板上市或交易的黃金現(xiàn)貨實盤合約、黃金現(xiàn)貨延期交收合約、上海金集中定價合約、黃金詢價即期合約、黃金詢價掉期合約和黃金租借業(yè)務(wù)。

　　其中，試點保險公司開展黃金租借業(yè)務(wù)，交易對手應(yīng)當限于金融機構(gòu)，并合理控制交易對手集中度，單一交易對手租借規(guī)模，不得超過試點保險公司持有黃金現(xiàn)貨合約的20%。

　　后續(xù)是否會放開保險資金配置黃金ETF等產(chǎn)品，增大黃金投資產(chǎn)品的市場供給？

　　招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙認為，將黃金ETF納入配置可顯著優(yōu)化保險資產(chǎn)組合，實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置和風險管理，未來政策破冰值得期待。

　　華爾街上調(diào)金價預(yù)期至3000美元以上

　　近期，高盛、瑞銀等國際機構(gòu)分析師，也紛紛表示對金價持樂觀態(tài)度，均將2025年金價預(yù)測上調(diào)至3000美元/盎司之上。高盛分析師甚至將黃金年終目標價，從2890美元上調(diào)至3100美元。

　　高盛預(yù)計，后期如果包括關(guān)稅擔憂在內(nèi)的政策不確定性仍然很高，投機倉位的存在時間延長，金價有可能在年底前飆升至每盎司3300美元。相反，如果美聯(lián)儲長期保持利率穩(wěn)定而不是降息，預(yù)計同期金價將達到每盎司大約3060美元。

　　基于央行購金的驅(qū)動因素，瑞銀上調(diào)了黃金價格預(yù)測，預(yù)計2025年黃金高點將突破3200美元/盎司；美國銀行的大宗商品策略團隊預(yù)計，若投資需求超預(yù)期增加10%，金價可能升至每盎司3500美元。

　　不過，金價屢創(chuàng)新高之下，近日也有不少研究機構(gòu)提醒投資者注意短期回調(diào)風險。博時基金指出，在黃金短期已經(jīng)超買的情況下，高位回調(diào)風險正在累積。

　　工商銀行發(fā)布的貴金屬報告分析稱，從黃金市場來看，短期現(xiàn)貨黃金的流動性問題依然存在，在各類貿(mào)易關(guān)稅細節(jié)完全落地前，市場波動仍有走高的空間，政策的不確定性依然是影響市場的主要因素。