財聯(lián)社2月19日訊（編輯 瀟湘）過去一周，業(yè)內(nèi)有關(guān)特朗普政府可能重估美國黃金儲備價值的猜測可謂“此起彼伏”。而在不少經(jīng)濟學家看來，特朗普若真推行此舉，雖然可能“肥了”美國財政部的錢袋子，卻可能給依然處在“量化緊縮”（QT）進程中的美聯(lián)儲帶來麻煩。

　　因為從某種意義上來說，這一做法雖無QE（量化寬松）之名，卻有QE之實。

　　Wrightson ICAP經(jīng)濟學家Lou Crandall周一在給客戶的一份報告中就寫道，在債務上限的限制下，重新估價美國黃金儲備庫存雖然可能看起來很誘人，但這將對金融體系產(chǎn)生深遠影響——最終將增加流動性并延長美聯(lián)儲縮表的時間。

　　目前，美國財政部將其持有的實物黃金抵押給美聯(lián)儲以換取現(xiàn)金。而如果特朗普決定將黃金儲備的價值從每盎司42.22美元重估為當前將近3000美元的市場價值，這將使財政部黃金儲備的抵押價值從約110億美元上升到約7500億美元。

　　據(jù)悉，盡管特朗普政府可能尚未認真考慮這一想法，但近幾周有關(guān)此舉的爭論已愈演愈烈，因為人們認為在達成新的債券上限協(xié)議之前，此舉將能夠有效延長財政部在債務上限下的借款能力。

　　然而，Wrightson ICAP經(jīng)濟學家 Lou Crandall在周一報告中則寫道，對于美聯(lián)儲來說，這一價格調(diào)整將導致其資產(chǎn)負債表上作為資產(chǎn)端的黃金憑證價值上升，同時也將增加負債端美國財政部一般賬戶（TGA）里的現(xiàn)金余額規(guī)模。

　　“從狹義的資產(chǎn)負債表的角度來看，這其實相當于新一輪的QE政策”，Crandall表示，隨著時間的推移，隨著財政部使用這些憑空多出來的收益——資金將從TGA賬戶中流出，并流入銀行準備金賬戶。

　　美銀美國利率策略主管Mark Cabana本周早些時候也曾認為，黃金重估對美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的影響類似于QE——這是一種“無QE之名的QE”：無需美聯(lián)儲實際操作，就能“憑空”創(chuàng)造近7000億美元資金，用于各種政府優(yōu)先事項。

　　影響美聯(lián)儲縮表進程

　　最終，政府重估黃金持有量的做法，也將與美聯(lián)儲目前正在實施的縮表政策背道而馳——這一過程也被稱為QT，始于2022年6月。

　　迄今為止，美聯(lián)儲已將資產(chǎn)負債表規(guī)模減少了超過2萬億美元。但系統(tǒng)公開市場賬戶中目前仍有約6.8萬億美元，遠高于新冠疫情前4萬億美元左右的水平。

　　目前，圍繞美聯(lián)儲QT何時結(jié)束的話題，在華爾街可以說仍迷霧重重。盡管不少華爾街策略師此前預計美聯(lián)儲將在3月底前停止縮表，但許多人近期已將QT結(jié)束預測推遲到2025年晚些時候，甚至預計在2026年結(jié)束。美聯(lián)儲主席鮑威爾近幾周表示，資產(chǎn)負債表縮減仍有很長的路要走，并指出準備金規(guī)模與2022年年中其實大致相同。

　　與此同時，Cabana表示，美聯(lián)儲資產(chǎn)的任何增加都將“大大”延長QT政策的期限，因為政策制定者將“更加遠離”其正常化目標。其估計，按照目前每月400億美元的縮表速度，QT政策將不得不再運行一年半才能消化額外的剩余流動性，甚至需要重新提高每月縮表速度以趕上。

　　考慮到這些對財政和貨幣政策的深遠影響，外界目前有說法認為對財政部黃金持有量進行重新估價的可能性不大，這其實是有一定道理的。

　　“這樣做的好處微乎其微，而公關(guān)方面的反響可能會很混亂，”Cabana表示，“如果接下來債務上限問題變得更為緊迫，財政部在今年春夏之際找到一個創(chuàng)造性的法律技術(shù)解決方案，我們不會感到驚訝。然而，我們預計對黃金儲備重估不會成為其首選的解決方案。”