來源：華爾街見聞

　　自特朗普勝選以來，全球股市表現(xiàn)顯著分化，美國股市大幅上漲，市值激增1.8萬億美元，而新興市場損失了5000億美元，EAFE（歐洲、澳大拉西亞和遠東）市場蒸發(fā)了6000億美元．．．

　　不過，近日，美銀策略師Michael Hartnett在其最新報告中稱，隨著美國金融條件的收緊，建議投資者在1月就職日前調(diào)整投資組合，重點關注美國國債、中國和歐洲股市以及黃金。

　　就職日前風險上升，金融條件收緊

　　當前，市場正在為特朗普的“激進政策”做準備，展現(xiàn)出“激進的資產(chǎn)走勢”。Hartnett表示，投資者已為就職日的“美國風險”做好準備，但即使股市持續(xù)上漲，美國的金融條件也在收緊，隨著美聯(lián)儲降息被定價，杠桿的裂縫（黃金、小盤股、風險平價、新興市場）已經(jīng)開始顯現(xiàn)，長期利率的任何上升都意味著風險逆轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)美銀11月全球基金經(jīng)理調(diào)查，投資者對美國增長、通脹的預期提高，對美國股票的大量增持的信念發(fā)生轉(zhuǎn)變，并轉(zhuǎn)向小盤股。

　　Hartnett表示，當特朗普2.0交易出現(xiàn)裂縫時，迎來“TINA（除了持有股票，別無他選，在許多美股投資者眼中，這里的股票單指美股）Turner”時刻：

“大選后沒有其他交易選擇，只能做多美元、做多美國股票、做空美國國債；但在就職日之前，美國金融條件的進一步收緊（將轉(zhuǎn)變交易）?！?/p>

　　“強勁”的全球宏觀數(shù)據(jù)可能是美國金融條件收緊的驅(qū)動因素之一。Hartnett表示，這是因為企業(yè)正在搶先應對關稅。10月，中國的出口增長速度創(chuàng)下7月以來最快、加利福尼亞港口進口量激增，美國失業(yè)救濟申請人數(shù)大幅下降，小企業(yè)悲觀情緒即將逆轉(zhuǎn)……

　　而所有這些都在美國通脹觸底之際，美國核心通脹率創(chuàng)下3%的新低。

　　配置美債、中歐股市、黃金

　　在投資“TINA?Turner上”，?Hartnett認為，盡管目前沒有資產(chǎn)配置者增持債券和國際股票，但他建議資產(chǎn)配置者進入2025年第一季度的應該傾向于：

　　1． 如果收益率上升至5%，購買美國國債

　　Hartnett認為，美聯(lián)儲將通過在2025年不降息來表明第一季度抑制通脹預期的決心，而美國美債將迫使特朗普政府緩和關稅。他表示：

“對于新政府來說，允許第二波通脹將是政治自殺，盡管很難扭轉(zhuǎn)美國政府債務和支出的長期趨勢……但現(xiàn)實和新政府對36萬億美元的美國債務、7萬億美元的美國政府支出、1萬億美元的美國利息支出的認識，預示著財政支出的減少?！?/p>

　　2． 在就職日之前購買中國、歐洲股票

　　Hartnet表示，他相信中歐會積極應對“美國優(yōu)先”的關稅政策。那么，即相對于美國，亞洲和歐洲擁有較低的利率、較便宜的貨幣、較低的油價，金融條件將大幅放松。

　　3． 購買黃金

　　Hartnet表示，人口結構拐點即將到來，世界依賴比率將在2028年達到53%的低點，即“去通脹化”人口結構的頂峰；疊加加上人工智能的巨大能源需求，意味著黃金（和加密貨幣）仍然是最好的長期通脹對沖工具。